2022년 12월 FOMC 성명, 개회사, 기자회견 전문 (한글번역)

1. 성명서

 

 최근의 지표는 지출과 생산이 완만하게 증가했음을 나타냅니다. 최근 몇 달 동안 일자리 증가는 견고했고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 인플레이션은 전염병과 관련된 수요와 공급의 불균형, 식품 및 에너지 가격 상승, 광범위한 가격 압력을 반영하여 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁은 엄청난 인적, 경제적 어려움을 야기하고 있습니다. 전쟁 및 관련 사건은 인플레이션 상승 압력에 기여하고 있으며 세계 경제 활동에 부담을 주고 있습니다. 위원회는 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울입니다.

 위원회는 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용과 인플레이션을 달성하고자 합니다. 이러한 목표를 지원하기 위해 위원회는 연방 기금 금리의 목표 범위를 4-1/4에서 4-1/2%로 올리기로 결정했습니다. 위원회는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 목표 범위의 지속적인 증가가 적절할 것으로 예상합니다. 목표 범위의 향후 인상 속도를 결정할 때 위원회는 통화 정책의 누적 긴축, 통화 정책이 경제 활동 및 인플레이션에 영향을 미치는 시차, 경제 및 금융 발전을 고려할 것입니다. 또한 위원회는 재무부 증권, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유량을 계속 줄일 것입니다. 5월에 발표된 연방 준비 은행의 대차대조표 크기 축소 계획에 설명된 대로입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다고 강력히 약속했습니다.

 통화 정책의 적절한 입장을 평가할 때 위원회는 경제 전망에 대한 들어오는 정보의 의미를 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 통화 정책 기조를 적절하게 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가는 공중 보건, 노동 시장 조건, 인플레이션 압력 및 기대 인플레이션, 금융 및 국제 발전에 대한 정보를 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.

 통화 정책 조치에 대한 투표는 의장인 Jerome H. Powell; John C. Williams, 부의장; 마이클 S. 바; 미셸 W. 바우먼; 라엘 브레이너드; 제임스 불라드; 수잔 M. 콜린스; 리사 디 쿡; 에스더 L. 조지; 필립 N. 제퍼슨; 로레타 J. 메스터; 그리고 크리스토퍼 J. 월러.

 

(밑에는 영문 원문입니다.)

 

 Recent indicators point to modest growth in spending and production. Job gains have been robust in recent months, and the unemployment rate has remained low. Inflation remains elevated, reflecting supply and demand imbalances related to the pandemic, higher food and energy prices, and broader price pressures.

Russia's war against Ukraine is causing tremendous human and economic hardship. The war and related events are contributing to upward pressure on inflation and are weighing on global economic activity. The Committee is highly attentive to inflation risks.

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. In support of these goals, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 4-1/4 to 4-1/2 percent. The Committee anticipates that ongoing increases in the target range will be appropriate in order to attain a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to return inflation to 2 percent over time. In determining the pace of future increases in the target range, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments. In addition, the Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage-backed securities, as described in the Plans for Reducing the Size of the Federal Reserve's Balance Sheet that were issued in May. The Committee is strongly committed to returning inflation to its 2 percent objective.

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on public health, labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Lael Brainard; James Bullard; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Esther L. George; Philip N. Jefferson; Loretta J. Mester; and Christopher J. Waller.

 

[출처] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20221214a.htm

Federal Reserve issues FOMC statement

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2. 기자회견 개회사 번역

2022년 12월 14일 파월 의장의 기자 회견 개회 성명 사본 POWELL 의장.

 

 안녕하세요. 오늘 회의의 세부 사항에 들어가기 전에 저는 미국인들에게 높은 인플레이션이 야기하는 어려움을 이해하고 있으며 인플레이션을 목표치인 2%로 낮추기 위해 강력하게 노력하고 있음을 강조하고 싶습니다. 한 해 동안 우리는 통화 정책 기조를 강화하기 위해 강력한 조치를 취했습니다. 우리는 많은 근거를 다루었으며 지금까지 우리의 급속한 긴축의 완전한 효과는 아직 느껴지지 않습니다. 그럼에도 불구하고 우리에게는 할 일이 더 있습니다. 물가 안정은 연준의 책임이며 우리 경제의 기반 역할을 합니다. 물가 안정 없이 경제는 누구에게도 작동하지 않습니다. 특히 물가 안정 없이는 모두에게 이익이 되는 강력한 노동 시장 조건을 지속할 수 없습니다. 오늘, FOMC는 우리의 정책 금리를 1/2퍼센트 포인트 인상했습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 지속적인 인상이 적절할 것으로 계속 예상합니다. 또한 대차대조표 규모를 대폭 줄이는 과정을 계속 진행하고 있습니다. 물가 안정을 회복하려면 한동안 제한적인 정책 기조를 유지해야 할 것입니다. 경제 상황을 간략히 살펴본 후 오늘의 통화 정책 조치에 대해 더 말씀드릴 것이 있습니다. 미국 경제는 작년의 빠른 속도에서 크게 둔화되었습니다. 실질 GDP가 지난 분기에 2.9%의 속도로 증가했지만 올해 1~3분기 동안 거의 변화가 없습니다. 최근 지표는 이번 분기 지출 및 생산의 완만한 성장을 나타냅니다. 소비자 지출의 증가율은 부분적으로 낮은 실질 가처분 소득과 긴축된 재정 여건을 반영하여 작년의 빠른 속도보다 둔화되었습니다. 주택 부문의 활동은 주로 높은 모기지 금리를 반영하여 크게 약화되었습니다. 높은 이자율과 느린 생산 증가율 또한 기업 고정 투자에 부담을 주고 있는 것으로 보입니다. 2022년 12월 14일 파월 의장의 기자 회견 예비 2/4페이지 경제 전망 요약에서 볼 수 있듯이 실질 GDP 성장률의 중앙값은 올해와 내년에 0.5%에 불과하며 이는 장기 평균치의 중앙값보다 훨씬 낮습니다. 성장률. 성장 둔화에도 불구하고 노동 시장은 실업률이 50년 만에 최저치에 근접하고 일자리 공석이 여전히 매우 높으며 임금 상승률이 높은 등 극도로 타이트한 상태를 유지하고 있습니다. 일자리 증가는 견고했습니다. 지난 3개월 동안 고용이 월 평균 272,000개 증가했습니다. 구인 공석이 최고치를 밑돌고 일자리 증가 속도가 연초보다 둔화되었지만 노동 시장은 계속해서 균형이 맞지 않아 수요가 가용 근로자의 공급을 크게 초과했습니다. 경제활동참가율은 연초 이후 거의 변화가 없다. FOMC 참가자들은 노동 시장의 수요와 공급 조건이 시간이 지남에 따라 더 나은 균형을 이루어 임금과 물가에 대한 상승 압력을 완화할 것으로 기대합니다. 실업률에 대한 SEP의 중간 전망은 내년 말에 4.6%로 상승합니다. 인플레이션은 장기 목표인 2%를 훨씬 상회합니다. 10월에 끝나는 12개월 동안 총 PCE 가격은 6% 상승했습니다. 휘발성 식품 및 에너지 카테고리 제외, 핵심 PCE 가격은 5% 상승했습니다. 11월 CPI의 12개월 변동률은 7.1%, 핵심 CPI 변동률은 6%였습니다. 10월과 11월에 대해 지금까지 받은 인플레이션 데이터는 월별 가격 상승 속도가 반가운 감소를 보여줍니다. 그러나 인플레이션이 지속적으로 하락하고 있다는 확신을 주기 위해서는 훨씬 더 많은 증거가 필요할 것입니다. 가격 압박은 광범위한 상품과 서비스 전반에 걸쳐 분명하게 나타납니다. 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁은 에너지와 식량 가격을 끌어올렸고 인플레이션 상승 압력에 기여했습니다. 총 PCE 인플레이션에 대한 SEP의 중간 전망은 올해 5.6%이며 내년에는 3.1%, 2024년에는 2.5%, 2025년에는 2.1%로 떨어집니다. 참가자들은 계속해서 인플레이션에 대한 위험이 위쪽에 가중되어 있다고 보고 있습니다. 12월 14일 2022년 파월 의장 기자 회견 예비 페이지 3/4 인플레이션 상승에도 불구하고 장기 인플레이션 기대치는 가계, 기업, 예측가에 대한 광범위한 설문조사와 금융 시장의 측정치에 반영된 바와 같이 여전히 잘 고정된 것으로 보입니다. 그러나 그것은 안주할 근거가 아닙니다. 현재의 높은 인플레이션이 오래 지속될수록 더 높은 인플레이션에 대한 기대가 고착화될 가능성이 커집니다. 연준의 통화 정책 조치는 미국 국민을 위한 최대 고용과 안정적인 물가를 촉진하라는 우리의 권한에 따라 결정되었습니다. 동료들과 나는 높은 인플레이션이 구매력을 잠식하기 때문에 특히 음식, 주택, 교통과 같은 더 높은 필수 비용을 감당할 능력이 없는 사람들에게 상당한 어려움을 안겨준다는 것을 잘 알고 있습니다. 우리는 높은 인플레이션이 양 당사자에게 미치는 위험에 매우 주의를 기울이고 있으며 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌리기 위해 최선을 다하고 있습니다. 오늘 회의에서 위원회는 연방기금금리의 목표 범위를 1/2퍼센트 포인트 인상하여 목표 범위를 4-1/4에서 4-1/2퍼센트로 높였습니다. 그리고 우리는 대차 대조표의 크기를 크게 줄이는 과정을 계속하고 있습니다. 오늘의 조치로 우리는 올해 금리를 4-1/4% 포인트 인상했습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 연방 기금 금리의 목표 범위를 지속적으로 인상하는 것이 적절할 것으로 계속 예상합니다. 일년 내내, 우리의 정책 조치에 따라 재정 여건이 크게 강화되었습니다. 재정 상황은 단기적으로 많은 요인에 따라 변동하지만 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 시행하는 정책 제한을 반영하는 것이 중요합니다. 우리는 주택과 같이 가장 금리에 민감한 경제 부문의 수요에 미치는 영향을 목격하고 있습니다. 그러나 특히 인플레이션에 대한 통화 억제의 완전한 효과가 실현되려면 시간이 걸릴 것입니다. 2022년 12월 14일 파월 의장의 기자 회견 예비 페이지 4/4 통화 정책의 누적 긴축과 통화 정책이 경제 활동 및 인플레이션에 영향을 미치는 시차에 비추어 위원회는 오늘 금리를 50bp 인상하기로 결정했습니다. 이전 네 번의 회의에서 보인 75 베이시스 포인트 페이스에서 한 단계 하락했습니다. 물론 50 베이시스 포인트는 여전히 역사적으로 큰 증가이며 아직 갈 길이 멀다. SEP에서 보듯이 연방기금금리의 적정 수준에 대한 중앙값 전망치는 내년 말 5.1%로 9월 전망치보다 1/2%포인트 높다. 중앙값 전망치는 2024년 말에 4.1%, 2025년 말에 3.1%로 여전히 장기 가치의 중앙값 추정치보다 높습니다. 물론 이러한 예측은 위원회의 결정이나 계획을 나타내지 않으며 경제가 지금부터 1년 이상 어떻게 될지 확실하게 아는 사람은 아무도 없습니다. 우리의 결정은 들어오는 데이터의 총체성과 경제 활동 및 인플레이션 전망에 대한 영향에 따라 달라집니다. 그리고 우리는 회의를 통해 우리의 결정을 계속 내리고 우리의 생각을 가능한 한 명확하게 전달할 것입니다. 우리는 수요를 조절하여 공급과 더 잘 일치하도록 강력한 조치를 취하고 있습니다. 우리의 가장 중요한 초점은 우리의 도구를 사용하여 인플레이션을 2% 목표로 낮추고 장기적인 인플레이션 기대치를 잘 고정시키는 것입니다. 인플레이션을 낮추려면 추세 이하의 성장이 지속되고 노동 시장 여건이 어느 정도 완화되어야 합니다. 물가 안정을 회복하는 것은 장기적으로 최대 고용과 물가 안정을 달성하기 위한 발판을 마련하는 데 필수적입니다. 역사적 기록은 조기 완화 정책에 대해 강력히 경고합니다. 작업이 완료될 때까지 과정을 유지합니다. 결론적으로 우리는 우리의 행동이 전국의 지역 사회, 가족 및 기업에 영향을 미친다는 것을 이해합니다. 우리가 하는 모든 일은 우리의 공공 사명에 봉사하는 것입니다. Fed에서 우리는 최대 고용 및 물가 안정 목표를 달성하기 위해 최선을 다할 것입니다. 고맙습니다. 귀하의 질문을 기다리겠습니다.

 

(밑에는 영문 원문입니다.)

 

 Transcript of Chair Powell’s Press Conference Opening Statement December 14, 2022 CHAIR POWELL.

 

 Good afternoon. Before I go into the details of today’s meeting, I would like to underscore for the American people that we understand the hardship that high inflation is causing and that we are strongly committed to bringing inflation back down to our 2 percent goal. Over the course of the year, we have taken forceful actions to tighten the stance of monetary policy. We have covered a lot of ground, and the full effects of our rapid tightening so far are yet to be felt. Even so, we have more work to do. Price stability is the responsibility of the Federal Reserve and serves as the bedrock of our economy. Without price stability, the economy doesn’t work for anyone. In particular, without price stability, we will not achieve a sustained period of strong labor market conditions that benefit all. Today, the FOMC raised our policy interest rate by 1/2 percentage point. We continue to anticipate that ongoing increases will be appropriate in order to attain a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to return inflation to 2 percent over time. In addition, we are continuing the process of significantly reducing the size of our balance sheet. Restoring price stability will likely require maintaining a restrictive policy stance for some time. I will have more to say about today’s monetary policy actions after briefly reviewing economic developments. The U.S. economy has slowed significantly from last year’s rapid pace. Although real GDP rose at a pace of 2.9 percent last quarter, it is roughly unchanged through the first three quarters of this year. Recent indicators point to modest growth of spending and production this quarter. Growth in consumer spending has slowed from last year’s rapid pace, in part reflecting lower real disposable income and tighter financial conditions. Activity in the housing sector has weakened significantly, largely reflecting higher mortgage rates. Higher interest rates and slower output growth also appear to be weighing on business fixed investment. As shown in our December 14, 2022 Chair Powell’s Press Conference PRELIMINARY Page 2 of 4 Summary of Economic Projections, the median projection for real GDP growth stands at just 0.5 percent this year and next, well below the median estimate of the longer-run normal growth rate. Despite the slowdown in growth, the labor market remains extremely tight, with the unemployment rate near a 50-year low, job vacancies still very high, and wage growth elevated. Job gains have been robust, with employment rising by an average of 272,000 jobs per month over the last three months. Although job vacancies have moved below their highs and the pace of job gains has slowed from earlier in the year, the labor market continues to be out of balance, with demand substantially exceeding the supply of available workers. The labor force participation rate is little changed since the beginning of the year. FOMC participants expect supply and demand conditions in the labor market to come into better balance over time, easing upward pressures on wages and prices. The median projection in the SEP for the unemployment rate rises to 4.6 percent at the end of next year. Inflation remains well above our longer-run goal of 2 percent. Over the 12 months ending in October, total PCE prices rose 6 percent; excluding the volatile food and energy categories, core PCE prices rose 5 percent. In November, the 12-month change in the CPI was 7.1 percent, and the change in the core CPI was 6 percent. The inflation data received so far for October and November show a welcome reduction in the monthly pace of price increases. But it will take substantially more evidence to give confidence that inflation is on a sustained downward path. Price pressures remain evident across a broad range of goods and services. Russia’s war against Ukraine has boosted prices for energy and food and has contributed to upward pressure on inflation. The median projection in the SEP for total PCE inflation is 5.6 percent this year and falls to 3.1 percent next year, 2.5 percent in 2024, and 2.1 percent in 2025; participants continue to see risks to inflation as weighted to the upside. December 14, 2022 Chair Powell’s Press Conference PRELIMINARY Page 3 of 4 Despite elevated inflation, longer-term inflation expectations appear to remain well anchored, as reflected in a broad range of surveys of households, businesses, and forecasters, as well as measures from financial markets. But that is not grounds for complacency; the longer the current bout of high inflation continues, the greater the chance that expectations of higher inflation will become entrenched. The Fed’s monetary policy actions are guided by our mandate to promote maximum employment and stable prices for the American people. My colleagues and I are acutely aware that high inflation imposes significant hardship as it erodes purchasing power, especially for those least able to meet the higher costs of essentials like food, housing, and transportation. We are highly attentive to the risks that high inflation poses to both sides of our mandate, and we are strongly committed to returning inflation to our 2 percent objective. At today’s meeting the Committee raised the target range for the federal funds rate by 1/2 percentage point, bringing the target range to 4-1/4 to 4-1/2 percent. And we are continuing the process of significantly reducing the size of our balance sheet. With today’s action, we have raised interest rates by 4-1/4 percentage points this year. We continue to anticipate that ongoing increases in the target range for the federal funds rate will be appropriate in order to attain a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to return inflation to 2 percent over time. Over the course of the year, financial conditions have tightened significantly in response to our policy actions. Financial conditions fluctuate in the short term in response to many factors, but it is important that over time they reflect the policy restraint we are putting in place to return inflation to 2 percent. We are seeing the effects on demand in the most interest-sensitive sectors of the economy, such as housing. It will take time, however, for the full effects of monetary restraint to be realized, especially on inflation. In light December 14, 2022 Chair Powell’s Press Conference PRELIMINARY Page 4 of 4 of the cumulative tightening of monetary policy and the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, the Committee decided to raise interest rates by 50 basis points today, a step down from the 75-basis point pace seen over the previous four meetings. Of course, 50 basis points is still a historically large increase, and we still have some ways to go. As shown in the SEP, the median projection for the appropriate level of the federal funds rate is 5.1 percent at the end of next year, 1/2 percentage point higher than projected in September. The median projection is 4.1 percent at the end of 2024 and 3.1 percent at the end of 2025, still above the median estimate of its longer-run value. Of course, these projections do not represent a Committee decision or plan, and no one knows with any certainty where the economy will be a year or more from now. Our decisions will depend on the totality of incoming data and their implications for the outlook for economic activity and inflation. And we will continue to make our decisions meeting by meeting and communicate our thinking as clearly as possible. We are taking forceful steps to moderate demand so that it comes into better alignment with supply. Our overarching focus is using our tools to bring inflation back down to our 2 percent goal and to keep longer-term inflation expectations well anchored. Reducing inflation is likely to require a sustained period of below-trend growth and some softening of labor market conditions. Restoring price stability is essential to set the stage for achieving maximum employment and stable prices over the longer run. The historical record cautions strongly against prematurely loosening policy. We will stay the course, until the job is done. To conclude, we understand that our actions affect communities, families, and businesses across the country. Everything we do is in service to our public mission. We at the Fed will do everything we can to achieve our maximum employment and price stability goals. Thank you. I look forward to your questions.

 

출처 : https://www.federalreserve.gov/default.htm

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3. 기자회견 Q&A 번역

 

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Q1. 시장 여건의 중요성에 대해서 언급했는데, 11월 회의 이후 10년물 국채 금리 50bp 하락, 크레딧 스프레드 축소, 주가 상승 등 금융시장의 여건이 완화적으로 전환. 이것이 중앙은행의 목표를 달성하는데 영향이 있는지? 이것을 해결하기 위해 무엇을 할 건지?

A. 지난 일년간 금융시장은 통화 긴축을 반영하면서 많이 긴축적으로 변해왔다. 우리는 금융시장을 단기적으로 바라보는 것이 아니라 지속적인 여건을 관찰한다. 다만 우리는 아직 충분히 긴축적인 수준까지 금리를 올리지 못했고 추가로 인상할 계획이다

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Q2. 향후 75bp를 더 인상할 계획이라고 했는데, 속도를 어떻게 보고 있는지? 언제 멈출 것으로 보고 있는지?

A. 올해 인플레이션이 얼마나 높고, 지속적인지 봤기 때문에 금리를 빨리 올리는게 중요해졌다. 그런데 이제는 최종 금리가 훨씬 중요해졌고 앞으로는 이 높은 금리를 얼마나 더 오래 유지할 지가 중요할 것이다. 더 이상 속도가 중요한 것은 아니다. 23년 2월의 결정은 그때 나오는 데이터를 고려하겠지만, 속도보다는 지금 우리의 기준금리가 얼마나 긴축적인지에 초점을 맞출 것이다. 지금 FOMC의 의견은 최종 금리까지 올린 후 우리가 정말 인플레이션이 내려올 것이라고 자신할 수 있을 때까지 유지해야 한다는 것이다. 상품 물가는 1년반 동안 병목현상이 해결되면서 개선될 것으로 예상해왔고, 이제야 그게 나타나기 시작했다. 주거 비용의 경우에는 앞으로 시차를 고려하면 더 오르겠지만 주택가격과 신규 임대료 계약이 내려오고 있기 때문에 결국은 내려올 것이다. 마지막 부분은 주거 외 서비스인데, 이 부분은 고용시장 및 임금에 달려있다. PCE에서 가장 큰 비중을 차지하는 이 항목이 하락하기까지는 매우 오래 걸릴 것이다. 따라서 우리는 기준금리를 더 높게 올려야 할 것이며 더 오랫동안 그 수준에서 유지해야할 것이다

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Q3. SEP(Summary of Economic Projections) 상 GDP 성장률이 무난할 것이라고 했는데, 사실 0.5%p는 높은 것이 아님. 고용시장이 일정 수준 둔화될 것이라고 말 했는데, 실업률은 지금 수준에서 1%p는 더 높음. 이건 역사적 관점에서 침체인 것 같지 않은가?

A. 이건 침체 아니다. 성장률 자체가 양수이기 때문이다. 느리지만 양수이다. 그리고 4.6%의 실업률도 지금보다는 높지만 매우 낮은 수준이긴 하다

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Q4. 금리 인상폭을 축소하는 것은 최근 두번의 CPI가 완화적으로 나오기 전인 지난번 회의에서부터 논의되어왔던 것 같은데, 방금은 매번 회의에서 최근 데이터를 고려한다고 언급함. 그렇다면 모든 것이 같다면 25bp 인상을 해가면서 매번 상황을 보겠다는 소리인지?

A. 아직 다음 회의에서 얼마나 금리를 인상할지 정하진 않았지만 당신이 말하는 것은 대체적으로 맞는 말이다. 우리가 지금까지 얼마나 많이 금리를 올려 왔는지를 생각하면 더 느린 속도로 올리면서 최종적인 수준까지 올라가는 것이 적절하다

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Q4-1. 지난주에 나온 CPI가 SEP를 바꿀 수도 있는지?

A. 회의 전에는 SEP가 언제든지 수정될 수 있고 모든 최신 데이터를 반영한 값이다

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Q5. 실업률 전망치를 왜 상향한 것인지? SEP상 최종금리가 높아져서 그런 것 인지? 아니면 생각보다 고용시장이 강하지 않은 것 같아서인지?

A. 고용시장의 강도와는 관계 없다. 단지 우리는 지금 인플레이션이 더 낮아질 것이라고 생각했는데 그러지 못했고, 그렇기 때문에 더 긴축 해야하며 그 과정에서 실업률도 상향된 것이다

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Q6. SEP상 인플레이션 전망치가 상향된 것에 대해서 어떻게 생각해야할지? 그렇다면 내년 기준금리 전망치가 더 올라가야하는 것이 아닌지?

A. 그랬기 때문에 지금 기준금리 전망치가 9월에 비해 50bp 상향된 것이다

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Q7. 왜 최근 인플레이션이 둔화되고 있는데도 내년 기준금리 전망치와 인플레이션 전망치가 상향된 것인지? 혹시 높은 임금 상승률이 향후 물가 정상화를 방해할 거라고 생각하는 것인지?

A. 우리가 생각하는 것 보다 인플레이션이 둔화되지 않았기 때문이다. 내년에는 물가 상승률이 크게 떨어질 것으로 전망하지만 애초에 더 높은 인플레이션으로 내년을 시작하게 된 것이다. 물가 정상화의 상당분은 상품 물가 하락에서 기인할 것이다. 그리고 내년 중순을 넘어가면 주거비 인플레이션도 하락할 것이다. PCE의 55%를 차지하는 주거 외 서비스 물가가 중요한데, 지금 임금 상승률은 2% 물가 목표를 달성하기에 매우 높은 수준이기 때문에 이 부분을 우려하고 있다

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Q8. 최근 연준 인사들은 2023년에 금리 인하를 상상할 수 없다고 발언해왔는데, 선물 시장은 내년 하반기 인하를 반영하고 있는 상황임. 내년 중 금리를 인하할 확률에 대해서 어떻게 보고 있고, 어떤 시나리오 하에서 금리가 인하될 수 있을지?

A. 우리는 충분히 긴축적인 수준으로 금리를 올리는데 집중하고 있고, 인하는 논의할 대상이 아니다. 과거의 사례는 너무 이르게 금리를 인하하는 것에 대해 경고하고 있다. 위원회는 물가가 2%로 내려갈 것이라고 확신하기 전 까지는 인하를 고려하지 않을 것이다

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Q9. 최근 중국은 제로 코로나 정책을 완화함. 이것을 공급망 병목 완화에 따른 디플레이션 압력이라고 보는지, 아니면 수요 증가에 따른 인플레이션 압력이라고 보는지?

A. 두 영향 모두 있고 서로를 상쇄한다. 다만 중국 리오프닝에 따른 순영향이 서방에 큰 영향이 있을 것이라고 생각하지 않는다

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Q10. 어제 발표된 11월 CPI는 당신이 언급한 세개의 카테고리 모두에서 인플레이션이 완화되는 모습을 보임. 어떻게 생각하는지?

A. 인플레이션이 완화되고 있는 것은 맞다. 다만 인플레이션이 지속적으로 하락할 것이라는 데에는 더 많은 증거가 필요하다. 우리는 내년에 인플레이션이 상당히 완화될 것이라고 전망하고 있기 때문에 최근 CPI 발표들이 우리 전망을 바꾸는게 아니라 우리 전망이 맞다는 확신을 주고 있는 것이다. 그리고 상품 물가가 완화되고 있고 주거비도 하락하겠으나, 가장 중요한 주거 외 서비스는 근본적으로 임금와 고용시장에 달려있다. 최근 임금과 고용 지표는 크게 둔화되고 있는 모습을 보이지 않고 있다

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Q11. 기자회견에서 보이고 있는 경제에 대한 긍정적인 톤과 SEP상 경제 전망 하향 사이에 괴리가 있는 것으로 보임. 최근 금융시장 여건이 완화되면서 연준이 할 일이 많아졌다고 생각하는 것인지 아니면 최근 인플레이션의 둔화는 일시적이고 여전히 인플레이션을 잡기 위해 더 많은 것들을 해야한다고 생각하고 있는 것인지? 그리고 0.5% GDP 전망치를 예상하고 있다면 이것이 소프트 랜딩 시나리오에 어떤 영향이 있는 것인지?

A. 최근 물가 발표들이 긍정적인 것은 맞다. 다만 우리는 좀 더 큰 그림을 현실적으로 보고 있는 것이다. 더 큰 그림은, 주거 외 서비스에 진전이 없다는 것이고, 이것이 내려오기 위해서는 긴축적인 수준의 금리가 더 오랫동안 유지되어야 한다는 것이다. 핵심 물가 상승률 6%는 우리 목표치의 세배이다

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Q11-1. 소프트 랜딩이 불가능해졌다고 생각하는지?

A. 만약 우리가 금리를 계속해서 인상해도 물가가 계속 높아진다면 그것은 분명 소프트 랜딩을 어렵게 만들 것이다. 하지만 물가 상승률이 계속해서 내려간다면 장기적으로 소프트 랜딩 가능할 것이다

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Q12. 연초에 금리 처음 인상하면서 가계에 고통이 있을 것이라고 했는데, 그 이후 최종 기준금리 전망치가 계속해서 높아짐. 이것이 가계의 고통에 미치는 영향에 대해서 어떻게 생각하는지?

A. 최악의 고통은 금리를 충분하게 올리지 못해서 인플레이션이 영구적으로 높아지는 것에서 나올 것이다. 이것을 방지하기 위해 금리를 인상한다면 고용시장 둔화될 것이며 금리가 상승할 것이다

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Q13. 2% 물가 목표에 대한 헌신을 이야기 했는데, 만약 인플레이션이 생각보다 더 경직적이라면 어느 시점에서는 인플레이션 목표치를 상향하는 것을 논의할 것인지?

A. 지금 고려하고 있는 상황은 아니다

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Q14. 임금 상승률과 실업률을 관찰하면서, 계층간 불평등이 커지는 것과 이것이 경제에 미치는 영향이 커지는 대해서 우려하고 있는지?

A. 당연히 계층별 고용지표를 관찰하고 있다. 팬데믹 직전에 고용시장은 오랜 호황으로 인해서 저임금 노동자의 임금 상승률이 컸고, 성별/인종간 임금 격차가 가장 작았다. 고용시장이 강한 것은 이런 결과를 낳는다. 우리가 그 상태로 돌아갈 수 있다면 이상적일 것이다. 이를 위해서는 가격 안정이 필요하다. 어떤 이유에서든 가격 안정을 찾아야 한다

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Q15. 경기 침체에 들어가는데 물가가 충분히 내려오지 않는 경우, 그러니까 스태그플레이션에 들어가게 된다면 어떻게 할 건지?

A. 너무 많은 것을 가정하고 싶지는 않다. 우리는 최대 고용과 물가 안정을 이루려고 노력할 뿐이다. 지금 고용시장은 매우 강하고 우리가 이루지 못하고 있는 목표는 물가 안정 쪽이다. 물가가 낮아지면 두 목표를 저울질 해야겠지만 지금은 명백하게 물가 쪽에 초점을 맞추는 것이 적절하다

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Q16. 미국에 구조적인 고용 공급 부족이 있다고 말했는데, 더 자세하게 말해줄 수 있는지? 정책적으로 이민 수용을 늘려야한다고 생각하는건지?

A. 고용 수요(채용공고)와 고용 공급(경제활동참가인구)을 보면 수요가 고용을 압도하고 있다. 경제활동참가인구가 3.5백만명은 더 많아야 하는데 그렇지 않은 것이다. 조기 은퇴, 코로나로 인한 사망 그리고 줄어든 이민 모두 영향이 있었다. 어떻게 이를 해결해야하는지는 내가 말을 얹을 부분은 아니다

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Q17. 내년 0.5%의 경제 성장을 전망한다고 했는데, 물가 안정을 위해 얼마나 긴 혹은 얼마나 깊은 침체까지 받아들일 수 있는지를 논의가 있었는지?

A. 그러지 않았다. 우리의 전망은 침체를 그리고 있지 않다. 우리는 어떤 종류의 침체가 올 것인지 논의하지 않고 그저 전망치를 작성할 뿐이다

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Q18. SEP 내년 초 기준금리가 5.25%에 도달하고 물가는 점점 내려온다면 실질금리 측면에서 통화정책은 점점 더 긴축적으로 변할 것인데, 이게 SEP에 반영되어 있는지?

A. 실질금리가 계속해서 상승할 것이라는 부분은 고려하고 있다. 다만 물가가 목표치까지 내려올 것이라고 확신할 수 없는 한 인하는 고려하지 않을 것이다

 

출처 : 한투증권 윤소정