커버드콜(covered call) 알아보기 (roc 이슈, qyld, jepi 등)

커버드 콜(covered call)이란?

 

커버드콜 방식
ROC (return of capital) 이슈

[1]

 

커버드 콜이란 펀드를 운영하는 방식입니다.

 

헌데 이 방식에 대해서 좋다 안좋다 말이 많습니다.

 

커버드콜 방식이 어떤 식인지 알아봅시다.

 

[2] 커버드 콜 방식

 

(A) 라는 ETF(또는 펀드)가 있습니다.

 

(A) etf 는  (B)라는 주식을 보유 중입니다.

 

이 (B)주식은 현재 100달러 입니다.

 

(A)etf 는 (B)주식을 150달러에 살수 있는 권리(콜옵션)를 판매합니다.

 

(C)는 저 콜옵션을 5달러에 샀습니다.

 

case1. (B) 주식가격 하락 ( b < 100 )

*(B)가 90달러가 되었다고 가정

(C)는 현재 시장에서 100보다도 싸게 살 수 있기 때문에 콜옵션을 행사할 이유가 없습니다.
따라서 (C)는 콜옵션을 일반적으로 행사하지 않습니다.

(C)는 / 콜옵션을 아직 가지고 있고 / 콜옵션을 사는데 드는 비용 -5달러 / 인 상황입니다.

(A)는 / 여전히 (B) 주식의 현물을 보유하고 있고 / 콜옵션 판매 수익 +5달러 / 입니다.
 여기서 (B)의 주식가격이 하락했으니 (콜옵션 가격) - (B주식 하락한정도) 만큼 평가손이 발생했습니다.
 즉,  +5 -10 = -5 달러 인 상황입니다.
 (B)가 10달러가 하락했는데 -5달러밖에 되지 않습니다.

하락장에서 어느 정도 손실을 방어한다는 말은 여기서 나옵니다. 

 

case2. (B) 주식가격 소폭 상승 ( 100 <  b < 150 )

*(B)가 125 달러라고 가정

(C)는 현재 시장에서 125 달러에 살 수 있습니다. 따라서 150에 살 수 있는 콜옵션을 행사할 이유가 없습니다.
(C)는 / 콜옵션 그대로 보유 / 콜옵션 사는데 드는 비용 -5달러 / 

(A)는 / (B) 주식 보유중 / 콜옵션 판매수익 +5 달러 /
(A) 는 [ (B)주식의 상승분 ] + [콜옵션 판매금] 만큼의 평가이익을 얻습니다.
즉, 25 + 5 = +30 달러 입니다.

횡보장일때는 롱, 숏보다도 비교적 큰 이익을 볼 수 있다는 말은 여기서 나온다.
물론 3배, 2배, 곱버스 등의 레버리지에 비해서는 수익이 적다.
하지만 보유하고 있는 현물만을 가지고 하는 방식이기 때문에 리스크가 적습니다.
방향을 맞출 자신이 있다면 레버리지를 쓰시는 편이 이익은 더 큽니다.

 

case3. (B) 주식가격 소폭 상승 ( 150 <  b )

*(B)가 160달러라고 가정

(C)는 (B) 주식을 150달러에 살 수 있는 권리가 있습니다. (A) 한테 말이죠.

따라서 현재 160달러인 (B) 주식을 (A) 한테서 콜옵션을 행사하고 150달러에 사옵니다.

(C) 는 / 콜옵션 구매 비용 -5달러 / 160달러인 주식을 150달러에 샀으니  +10달러 / 의 이득을 봅니다.
C = -5 + 10 = +5

(A) 는 / 콜옵션 판매 비용 +5달러 / (B) 주식을 150달러에 팔았으니 +150달러 / 의 이득을 봅니다.
A = +5 + 150 = +155

만약 A가 콜옵션을 판매하지 않았다면
들고 있던 b 주식의 시세차익인 60달러를 벌수 있었을텐데
55달러 밖에 벌지 못한 꼴이 됩니다.

대세 상승장에서는 상승의 폭이 어느 정도 막혀있다는 말은 여기서 나오게 됩니다.

 

[3] ROC (return of capital) 이슈

 

보통 배당은 '콜옵션 수익' 내지 '과거 경험을 토대로 예측되는 콜옵션이 행사되어 들어온 현금'을 가지고 배당을 하게됩니다.

 

만약 그 이상으로 배당을 하게 되면 

 

ROC 이슈가 발생합니다.

 

보통 일정한 수준의 배당을 꾸준히 유지해줘야하는데

 

이상하게 콜옵션이 안팔렸다거나

 

혹은

 

콜옵션 행사가 잘 안 이루어져서

 

해당 ETF 가 보유하고 있는 현금이 적다면

 

자기자본을 팔아서 주주들에게 배당을 하게 됩니다.

 

이것이 일명 제 살 깍아먹기 라는 ROC 이슈 입니다.

 

 

[4]

 

커버드콜 방식으로 운용되는 대표적인 etf 들은

 

QYLD

XYLD

JEPI

 

등이 있습니다. 각각 투자하는 섹터, 지수가 다르니 자세히 알아보시고 투자하시기 바랍니다.

 

*이 글은 그 어떤한 종목도 투자도 추천하지 않습니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 귀속됩니다.